ГлавнаяБаза знаний CBSГрамотно поставленная цель – ключ к успешным инвестициям

Грамотно поставленная цель – ключ к успешным инвестициям

Наталья Смирнова, генеральный директор компании «Персональный советник», рассказывает о том, как важно правильно поставить цель

Наталья Смирнова, генеральный директор компании «Персональный советник», рассказывает о том, как важно правильно поставить цель при инвестировании и следовать ей, чтобы получить максимальный доход.

 

Мне часто приходится наблюдать классическую картину: клиент, обратившийся к инвестиционному/финансовому консультанту, недоволен результатами инвестиций: то доходность не та, то риски не те, то что-то еще не устраивает. Ни в коем случае не снимаю ответственность с консультанта, но успешность инвестиций также зависит и от клиента.

Цели нет – нет инструментов и прибыли

Очень часто клиенты не могут четко обозначить цель инвестиций: на какой срок они будут делаться, в какой валюте потребуется сумма в конечном итоге, нужны ли регулярные выплаты из инвестиционных инструментов или нет и т. д. И в результате наиболее часто озвучиваемая цель выглядит как-то так: «Вложим на год, а там посмотрим. Риск минимальный, доходность максимальная, но хочу иметь доступ к деньгам в любой момент». В итоге клиент сразу снижает эффективность своих инвестиций, вводя массу ограничений из-за такой постановки задачи:

  • «На год, а там посмотрим» – автоматически означает, что есть риск, что через год клиент заберет 100% суммы. Значит, выбор будет ограничен инструментами, откуда можно выйти через год с минимальными рисками и затратами. Недвижимость вычеркивается сразу: за год объект могут не построить, а если и построят, то нет гарантий, что удастся оперативно продать по желаемой цене. Дело в том, что многие инвестиционные фонды, особенно зарубежные (mutual funds), имеют высокие exit fees при выходе ранее 3-8 лет инвестиций (до 5% от суммы изъятия, иногда выше). Тем не менее такие фонды часто имеют перспективные альтернативные инвестиционные стратегии, которые в период нестабильности могут принести доходность свыше 15-20% годовых в валюте. Но при exit fees 5% существенная часть доходности будет съедена издержками. Даже если инструменты не имеют exit fees, надо выбирать те, что могут дать гарантированную доходность по итогам года, а иначе клиент, получив результаты хуже депозита или вообще убытки, может развернуться и уйти по итогам года, несмотря на все перспективы потенциального дохода в будущем. Подобные инструменты – это только облигации с погашением или офертой через год (чтобы снять риск выхода раньше погашения по цене ниже цены входа), структурные продукты на год с защитой капитала (лучше с полной), в крайнем случае – акции с исторически регулярными дивидендами и низкой волатильностью. Все перечисленные инструменты имеют невысокую доходность, в среднем это может быть 3-5% годовых в валюте. Вряд ли подобный результат вдохновит инвестора через год.
  • «Доступ в любой момент» означает абсолютную ликвидность инструментов. В то же время ряд структурных продуктов, тех же mutual funds, не могут быть доступны для вывода в день обращения клиента. На выход потребуется время. Ряд mutual funds имеют месячную или квартальную ликвидность, так что на выход потребуется месяц и более. При этом часто это фонды с интересными стратегиями, но их приходится исключить. В то же время и максимально ликвидные инструменты, такие как акции, облигации с погашением/офертой дольше 1-2 лет, ETF также частично придется исключить, т. к. в портфель с доступом к выводу средств в любой момент можно включить только инструменты с минимальной волатильностью. Они, как правило, наименее доходны. Т. е. мы существенно жертвует потенциальным доходом ради мгновенной ликвидности. Значит, подойдут только облигации максимально надежных эмитентов с погашением или офертой через год.
  • В дополнение ограничение «минимальный риск и максимальная доходность» говорит о том, что клиент не хочет забрать меньше, чем вложил, но при этом рассчитывает на доход не менее банковского вклада, а лучше выше. Слава богу, ставки по вкладам в РФ снизились, а по валютным депозитам вообще почти сравнялись с нулем, так что инвестиции в валюте, даже самые консервативные, сейчас будут давать более высокую доходность, чем депозит. Скорее всего, подобные клиенты будут следить за портфелем ежемесячно и чаще и, если вдруг 1-2 месяца портфель не будет показывать ожидаемый результат, они могут пожелать вывести всю сумму, даже не дожидаясь года. И неважно, что прирост от инвестиций за год, как правило, неравномерен. В итоге придется подбирать клиенту инструменты с более или менее равномерным приростом, который можно будет видеть хотя бы поквартально. А это – облигации или структурные продукты с купонными безусловными выплатами (причем облигации надо будет подобрать так, чтобы купонные выплаты по разным эмитентам приходились на разные месяцы, чтобы каждый квартал клиент получал купон хоть от одного эмитента). Многие другие инструменты, те же акции, фонды, доверительное управление и т. д., могут несколько месяцев подряд не показывать существенного прироста, и тогда есть риск, что клиент досрочно заберет средства, упустив основной доход.

В итоге получается, что при подобной постановке задачи можно подобрать лишь облигации с погашением/офертой через год, с минимальной волатильностью и, как следствие, с доходностью на уровне 3-5% в валюте или в среднем на уровне 11-13% в рублях из всего многообразия инвестиционных инструментов.

Постоянно меняете цель – получаете негативный результат инвестиций

Но бывает еще хуже, когда клиент изначально озвучивает одни вводные, а потом, когда стратегия уже сформирована и работает, неожиданно их меняет, нередко без каких-либо логических обоснований, что в итоге приводит к негативным результатам.

Пример первый. Клиент говорит о том, что хотел был умеренный портфель, даже умеренно-агрессивный и подтверждает, что не будет изымать из него деньги в ближайшие 5 лет, что на все непредвиденные расходы, на бизнес и прочее у него есть существенные накопления на депозитах. Клиент размещается в долларах США с ориентиром на доходность от 15-20% годовых, готов, с его слов, на просадки в районе 5-15%. Размещаемся в итоге осенью 2015 года, но я намеренно делаю портфель умеренным, ожидая усугубления ситуации к концу 2015 года. В декабре 2015 клиент паникует (хотя портфель не показывает просадку вообще), просит срочно пересмотреть портфель в консервативный со 100% надежностью. Я прилагаю все усилия, чтобы без потерь быстро конвертировать портфель, мы переходим в облигации максимально надежных эмитентов с минимальной дюрацией в 1-2 года, плюс в фонды недвижимости в Германии, также с гарантированными годовыми дивидендами. В итоге клиент по непонятным причинам в апреле 2016 хочет все выдернуть и вложить в реальную недвижимость, хотя данный вид инвестиций приведет к тому, что доходность портфеля упадет, ликвидность упадет, диверсификация станет нулевой (все уйдет в один объект недвижимости), плюс нет гарантий, что объект будет всегда сдаваться и арендаторы никогда не съедут. Плюс, если выдернуть все в моменте, то ряд облигаций торгуются чуть ниже цены входа, и это приведет к убыткам. При этом все эмитенты надежны, отчетность за 2015 и 1 квартал 2016 не вызывает никаких сомнений, клиент уже получил купоны от ряда из них, фонд недвижимости также стабилен и платит фиксированные дивиденды. Многонедельные объяснения клиенту о том, что нельзя сейчас без оснований рушить портфель и стратегию, все же приводят к промежуточному результату под названием: «Ну ок, подожду еще пару месяцев».

Пример второй. С клиентом оговаривается стратегия с ориентиром валютной доходности от 7% годовых. Весной 2015 мы заходим в high-yield bonds (высокодоходные облигации компаний с низким кредитным рейтингом), но нормальных эмитентов, по которым хорошая отчетность. В декабре 2015–январе 2016 у клиента случается паника, т. к. облигации теряют в цене 20% или более на фоне обвала Китая и нефти. Клиент просит срочно перейти в портфель из бумаг максимальных рейтингов инвестиционного уровня. Логично, что в январе 2016 продавать high-yield bonds было безумием, так что мы поставили критерии цен на выход в ожидании восстановления, чтобы минимизировать потери. И вот весной 2016, когда нефть подросла, бумаги начали отыгрывать в цене, большая часть теперь стоит даже дороже, чем мы покупали, клиент в плюсе. Согласно стратегии о переходе на 100% в облигации максимальных инвестиционных рейтингов, мы методично выходим из high-yield bonds и перекладываемся в бумаги рейтингов преимущественно от BBB и выше, с доходностью к погашению на уровне 3%. И теперь новая тема от клиента: он недоволен выходом из high-yield bonds, т. к. хочет в них посидеть подольше и продать подороже. Но стоит нефти чуть просесть – он паникует и тут же просит все скорее продать. Вместо нормального портфеля облигаций с регулярным доходом у нас хронический трейдинг.

Пример третий. С клиентом изначально оговаривается агрессивная и долгосрочная (от 5 лет) стратегия инвестиций. Клиент подтверждает, что ничего оттуда вытаскивать не будет. Потом обращается за консультацией по подбору объекта зарубежной недвижимости для инвестиций, подтверждая, что на него будут средства из других источников, не из инвестиций. В итоге в декабре 2015 оказывается, что ему срочно нужно достать все деньги из агрессивного портфеля. А там по части – просадка, а часть инструментов имеет низкую ликвидность, т. к. подбиралась именно под долгий срок инвестиций. Просадку мы за пару месяцев полностью отыграли, но неликвидные средства вытащить досрочно не получится.

Пример четвертый. Клиентка, 50 лет, хочет с 55 лет начать получать пассивный доход от инвестиций, но до этого заверяет, что трогать капитал не будет, изымать – не будет, регулярный доход ей до 55 лет не нужен, т. к. она планирует продолжать работу по найму, плюс у нее есть иные накопления и недвижимость под сдачу, которая дает некоторый регулярный доход. Ей подбирается портфель из взаимных фондов с нулевыми exit fees через 5 лет, но с потенциалом доходности 13-15% годовых в валюте. Клиентка подтвердила, что 5 лет не планирует изымать капитал и понимает, что ранее 5 лет инвестиций exit fees будут 5%, плюс само изъятие займет месяц, т. к. у фондов месячная ликвидность. Тем не менее через 4 месяца начала стратегии она увольняется с работы и переезжает жить в Восточную Европу, «так как устала» и просит скорее вывести 20% портфеля на текущие расходы. За 4 месяца фонды не успели вырасти на 5%, чтобы покрыть exit fees, в итоге клиентка зафиксировала на изъятую сумму убыток 3%. И теперь раз в квартал она будет изымать средства из фондов «на жизнь», теряя на exit fees и нарушая прирост портфеля.

Именно поэтому крайне важно четко сформулировать цель инвестиций и не менять ее кардинально (а для этого нужно хорошо подумать). Важные параметры: срок, валюта, ликвидность, необходимость регулярного дохода, необходимость досрочного изъятия, риск и доходность. Если цель подобрана неверно – будут негативные результаты, как в примерах выше. Если цель не формулировать вообще и ограничиться традиционным «на год, а там посмотрим», вы лишитесь многих инвестиционных инструментов и доходности вместе с ними.

Автор: Наталья Смирнова

MBA образование от CBS
Знания, необходимые для эффективного управления бизнесом
Выбрать программу
MBA образование от CBS
Вводный MBA
Бесплатный четырехчасовой курс для карьерного роста
Узнать подробнее
Вводный MBA

Хотите получать статьи по теме Финансы?

Подпишитесь на наш еженедельный дайджест
Спасибо за подписку!

Ожидайте писем от City Business School

Заявка на консультацию
по программам обучения

Вводный MBA
Бесплатный четырехчасовой курс для карьерного роста
Узнать подробнее
Вводный MBA

Хотите получать статьи по теме Финансы?

Подпишитесь на наш еженедельный дайджест
Спасибо за подписку!

Ожидайте писем от City Business School